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中国修订证券法明年三月实施 或迎科技企业上市潮

相比现行制度,注册制更适合中国科技企业上市。
  
  12月28日,中国全国人大常委会通过新修改的证券法
  
  新证券法放宽了公司上市的门槛,与国际资本市场接轨;大幅增加违反证券法的处罚力度;增设投资者保护章节,规定了有利于投资者的民事损害赔偿诉讼制度。
  
  新证券法将在2020年3月1日起施行。专家认为,降低门槛将帮助中国众多的科技初创企业成功。
  
  
  降低门槛

  
  现行证券法规定下,中国股市实施发行审核制,由发审委对拟上市公司进行审核,并要求公开发行股票应当“具有持续盈利能力”,一般要求公司连续三年盈利达到一定数额。
  
  新证券法取消了发行审核制,实行注册制,同时将“具有持续盈利能力”的要求改为“具有持续经营能力”。
  
  在发审制下,发审委根据一系列硬性要求对公司的价值进行评判,以期让更优质的公司上市。
  
  在注册制下,新法明确证券交易所等机构可以对证券发行的申请进行审核,但并不判断该公司的价值高低,而是向投资者提供必要信息,由投资者判断该公司的价值。
  
  中国证监会法律部主任程合红向媒体表示,实行注册制,非常关键的就是要以信息披露为核心,这次证券法修改明确规定发行人报送的证券发行申请文件,应当充分披露投资者做出价值判断和投资决策所必需的信息,要求内容真实准确完整,简明清晰,通俗易懂。
2019年7月22日,科创板在上海鸣锣开市。
  
  降低上市门槛,首先受到打击的是现行上市公司中的垃圾股,垃圾股的壳价值将极速缩水。壳价值是指,经济状况极差的上市公司,期望被其他非上市公司收购并注入资产,以“借壳上市”。
  
  受益者则包括科技公司、互联网公司等新经济公司。相比传统企业注重盈利,新经济公司更注重经营和市场扩张,有时在竞争中愿意承受多年的亏损。比如美国电动车公司特斯拉,2010年上市后连续亏损三年才实现单个季度盈利,然后又亏损三年才再次单季度盈利,然而特斯拉目前市值已达到778亿美元,遥遥领先福特、通用、宝马等老牌车企。
  
  因此,现行的“连续三年盈利”的上市门槛对新经济企业的发展模式造成障碍,再加上上市审批周期过长,很多新经济企业选择赴美国和香港上市。2018年达到高点,分别达到49家和88家。新证券法则为这类企业在中国内地上市创造更宽松的条件。
  
  平安证券策略组表示,新证券法将推动存量上市公司的优胜劣汰,两者将共同推动实体经济高质量发展。中长期来看,权益市场分化及新股破发将成为新常态,经营良好有前景的上市公司将更受资金的青睐,而上市公司尾部风险或面临缓慢出清。
  
  但是,降低公司上市的准入门槛,意味着非机构的投资者(俗称“散户”)识别股票投资价值的门槛更高。

影视明星赵薇因参与主导一起杠杆率超过50倍的股份收购案,2018年4月被证监会处罚30万元,且5年内禁入证券市场。
  
  “默示加入”的投资者诉讼制度

  
  新证券法创新了一些保护投资者的规定。比如,规定投资者保护机构可以作为诉讼代表人,按照“明示退出”“默示加入”的诉讼原则,依法为受害投资者提起民事损害赔偿诉讼。
  
  再比如,建立征集股东权利制度,允许特定主体公开请求上市公司股东委托其代为出席股东大会,并代为行使提案权、表决权等股东权利。
  
  本次修法过程中呼声较高的一项是提高处罚力度。现行法律中,对于违反证券法的行为处罚多在三十万元、六十万元不等。这种级别的处罚在动辄亿级涉案金额的金融市场,显得“不痛不痒”。
  
  新法大幅加大处罚金额,比如,对于欺诈发行行为,原本最高可处罚募集资金百分之五的罚款,新法提高至募集资金的一倍;对于上市公司信息披露违法行为,从原来最高可处以六十万元罚款,提高至一千万元。

TAG: 中国 科技 证券法

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